O Ibovespa está na marca dos 190 mil pontos, consolidando um rali que já bate a casa dos dois dígitos no ano.
Em um cenário de Selic alta, fiscal em questionamento e incertezas eleitorais, o desempenho surpreende até o investidor mais otimista.
A pergunta inevitável é: estamos apenas no começo, ou perto do limite?
O motor da alta: fluxo estrangeiro
A principal explicação para o movimento recente tem nome e sobrenome: entrada de capital estrangeiro.
O fluxo externo fechou 2025 com mais de R$ 25 bilhões. Apenas em janeiro, novas entradas já se aproximam de R$ 18 bilhões.
E o Brasil não está sozinho.
Colômbia, México, China, Índia e emergentes em geral também participam da valorização. O índice MSCI Emergentes ultrapassou 30% de alta no último ano, com Colômbia e México registrando ganhos superiores a 78% e 53%, respectivamente.
O pano de fundo é o movimento conhecido como “Sell América”.
Grandes fundos globais, antes concentrados em S&P 500 e nas Big Techs impulsionadas pelo rali da IA, passaram a reduzir exposição aos Estados Unidos.
Motivação? Incertezas geopolíticas, institucionais, valuation esticado e prêmio de risco comprimido nas ações norte-americanas.
O resultado é diversificação global.
E, dada a enorme diferença de tamanho entre o mercado americano e o brasileiro, um pequeno ajuste de alocação já foi suficiente para gerar forte pressão compradora por aqui.
O que pode interromper o movimento
Apesar da força recente, o cenário está longe de ser isento de riscos.
Questão fiscal
Com a relação Dívida/PIB caminhando para 80%, a sustentabilidade fiscal segue sendo uma incógnita. Sem compromisso com ajuste, há risco de desancoragem da inflação e novos ciclos de alta na Selic.
Eleições 2026
O calendário eleitoral adiciona volatilidade estrutural. Incertezas institucionais e eventuais políticas contrárias às expectativas do mercado podem dificultar a continuidade do fluxo estrangeiro.
Múltiplos já normalizados
Historicamente, a bolsa brasileira negocia com desconto relevante.Hoje, os múltiplos estão próximos da média histórica. Isso significa menor prêmio de risco e menos “gordura” para novas expansões via reprecificação.
Liquidez global
Embora juros estejam em queda nas principais economias, o Japão segue trajetória oposta.
Durante décadas, o Banco do Japão manteve juros próximos de zero ou negativos, contribuindo para ampla liquidez global.
Com o início de um ciclo de aperto, surgem dúvidas sobre a renovação desse excesso de liquidez.
O investidor Michael Burry, conhecido por antecipar a crise do subprime, já chamou atenção para esse ponto.
Conclusão: a incerteza continua sendo a regra
A renovação das máximas do Ibovespa depende da combinação de múltiplos fatores ainda incertos
Quedas futuras da Selic podem favorecer as ações.
Por outro lado, eleições, risco fiscal e a sustentabilidade do fluxo estrangeiro em um ambiente global volátil colocam limites ao otimismo.
Em um cenário favorável, o Ibovespa pode sim ultrapassar os 200 mil pontos, como projetado por diversas casas de análise.
Em um cenário adverso, o ajuste pode ser relevante. O mercado continua oferecendo oportunidades. Mas a regra, neste momento, é conviver com a incerteza.
